El rublo ruso está en su nivel más alto en 7 años a pesar de las sanciones

La moneda rusa de un rublo y la bandera rusa que se muestran en una pantalla se ven en esta foto ilustrativa de exposición múltiple tomada en Cracovia, Polonia, el 8 de marzo de 2022.

Jakub Porzycki | Nurfoto | imágenes falsas

El rublo ruso llegó a 52,3 por dólar el miércoles, un aumento de aproximadamente el 1,3% respecto al día anterior y su nivel más fuerte desde mayo de 2015.

Eso está a un mundo de distancia de su caída a 139 por dólar a principios de marzo, cuando Estados Unidos y la Unión Europea comenzaron a implementar sanciones sin precedentes contra Moscú en respuesta a su invasión de Ucrania.

El impresionante aumento del rublo en los meses siguientes ha dado alas al Kremlin como “prueba” de que las sanciones occidentales no están funcionando.

“La idea era clara: aplastar violentamente la economía rusa”, dijo el presidente ruso, Vladimir Putin, la semana pasada durante el Foro Económico Internacional anual de San Petersburgo. “No tuvieron éxito. Obviamente, eso no sucedió”.

A fines de febrero, luego de la caída inicial del rublo y cuatro días después de que comenzara la invasión de Ucrania el 24 de febrero, Rusia duplicó con creces la tasa de interés clave del país a la friolera de 20% desde el 9,5% anterior. Desde entonces, el valor de la moneda ha mejorado hasta el punto de que bajó la tasa de interés tres veces para llegar al 11% a fines de mayo.

De hecho, el rublo se ha vuelto tan fuerte que el banco central de Rusia está tomando medidas activamente para tratar de debilitarlo, por temor a que esto haga que sus exportaciones sean menos competitivas.

Pero, ¿qué hay realmente detrás del alza de la moneda? ¿Puede sostenerse?

Rusia está acumulando ingresos récord de petróleo y gas

Las razones son, en pocas palabras: precios de la energía sorprendentemente altos, controles de capital y sanciones en sí mismos.

Rusia es el mayor exportador de gas del mundo y el segundo exportador de petróleo. ¿Su principal cliente? La Unión Europea, que ha estado comprando miles de millones de dólares en energía rusa por semana al mismo tiempo que intenta castigarla con sanciones.

Eso ha puesto a la UE en un lugar incómodo: ahora ha enviado exponencialmente más dinero a Rusia en compras de petróleo, gas y carbón que lo que ha enviado a Ucrania en ayuda, lo que ha ayudado a llenar el cofre de guerra del Kremlin. Y con los precios del crudo Brent un 60% más altos que en esta época el año pasado, a pesar de que muchos países occidentales han reducido sus compras de petróleo ruso, Moscú todavía está obteniendo ganancias récord.

El presidente ruso, Vladimir Putin, y el ministro de Defensa, Sergei Shoigu, asisten a una ceremonia de colocación de una ofrenda floral, que marca el aniversario del comienzo de la Gran Guerra Patriótica contra la Alemania nazi en 1941, en la Tumba del Soldado Desconocido junto al muro del Kremlin en Moscú, Rusia Junio 22, 2022.

mijail metzel Sputnik Reuters

En los primeros 100 días de la guerra entre Rusia y Ucrania, la Federación Rusa recaudó 98.000 millones de dólares en ingresos por exportaciones de combustibles fósiles, según el Centro de Investigación sobre Energía y Aire Limpio, una organización de investigación con sede en Finlandia. Más de la mitad de esas ganancias provinieron de la UE, alrededor de $ 60 mil millones.

Y aunque muchos países de la UE tienen la intención de reducir su dependencia de las importaciones energéticas rusas, este proceso podría llevar años: en 2020, el bloque dependía de Rusia para el 41 % de sus importaciones de gas y el 36 % de sus importaciones de petróleo, según Eurostat.

Sí, la UE aprobó un paquete histórico de sanciones en mayo que prohibía parcialmente las importaciones de petróleo ruso para fines de este año, pero tenía excepciones significativas para el petróleo entregado por oleoducto, ya que países sin litoral como Hungría y Eslovenia no podían acceder a fuentes alternativas de petróleo que se envían por mar.

“Ese tipo de cambio que ves para el rublo está ahí porque Rusia está obteniendo superávits récord en cuenta corriente en divisas”, dijo a CNBC Max Hess, miembro del Instituto de Investigación de Política Exterior. Esos ingresos son principalmente en dólares y euros a través de un complejo mecanismo de intercambio de rublos.

“Aunque Rusia puede estar vendiendo un poco menos a Occidente en este momento, ya que Occidente se está moviendo para cortar [reliance on Russia], todavía están vendiendo una tonelada a los precios de petróleo y gas más altos de todos los tiempos. Así que esto está generando un gran superávit en cuenta corriente”.

El superávit de cuenta corriente de Rusia de enero a mayo de este año fue de poco más de 110.000 millones de dólares, según el banco central de Rusia, más de 3,5 veces la cantidad de ese período el año pasado.

Controles estrictos de capital

Los controles de capital, o la limitación del gobierno de las divisas que salen de su país, han jugado un papel importante aquí, además del simple hecho de que Rusia ya no puede importar tanto gracias a las sanciones, lo que significa que está gastando menos de su dinero comprando cosas de otros lugares. .

Es realmente una tasa de Potemkin, porque enviar dinero desde Rusia al extranjero dadas las sanciones, tanto para las personas rusas como para los bancos rusos, es increíblemente difícil.

max hess

Miembro, Instituto de Investigación de Política Exterior

“Las autoridades implementaron controles de capital bastante estrictos tan pronto como se impusieron las sanciones”, dijo Nick Stadtmiller, director de estrategia de mercados emergentes de ‎Medley Global Advisors en Nueva York. “El resultado es que el dinero fluye de las exportaciones mientras que hay relativamente pocas salidas de capital. El efecto neto de todo esto es un rublo más fuerte”.

Rusia ahora ha relajado algunos de sus controles de capital y ha bajado su tasa de interés en un esfuerzo por debilitar el rublo, ya que una moneda más fuerte en realidad perjudica su cuenta fiscal.

El rublo: ¿realmente una ‘tasa Potemkin’?

Debido a que Rusia ahora está aislada del sistema bancario internacional SWIFT y no puede comerciar internacionalmente en dólares y euros, esencialmente se le ha dejado comerciar consigo misma, dijo Hess. Eso significa que, si bien Rusia acumuló un volumen formidable de reservas extranjeras que refuerzan su moneda local, no puede usar esas reservas para satisfacer sus necesidades de importación, gracias a las sanciones.

El tipo de cambio del rublo “es realmente un tipo de cambio Potemkin, porque enviar dinero desde Rusia al extranjero dadas las sanciones, tanto a los individuos rusos como a los bancos rusos, es increíblemente difícil, sin mencionar los propios controles de capital de Rusia”, dijo Hess.

En política y economía, Potemkin se refiere a pueblos falsos que supuestamente se construyeron para proporcionar una ilusión de prosperidad a la emperatriz rusa Catalina la Grande.

“Así que sí, el rublo en el papel es un poco más fuerte, pero eso es el resultado de la caída de las importaciones, y ¿cuál es el punto de acumular reservas de divisas, sino ir y comprar cosas en el extranjero que necesitas para tu economía? Y Rusia puede No hagas eso”.

La gente se alinea cerca de los tipos de cambio del euro y del dólar estadounidense al letrero del rublo en la entrada de la oficina de cambio el 25 de mayo de 2022 en Moscú, Rusia. Rusia se acercó a un incumplimiento el miércoles después de que el Tesoro de EE. UU. dejara que expirara una exención de sanciones clave.

Konstantin Zavrajin | imágenes falsas

“Realmente deberíamos estar analizando los problemas subyacentes de la economía rusa, incluidas las importaciones que se están hundiendo”, agregó Hess. “Incluso si el rublo dice que tiene un valor alto, eso tendrá un impacto devastador en la economía y en la calidad de vida”.

¿Refleja esto la economía rusa real?

¿Significa la fortaleza del rublo que los fundamentos económicos de Rusia son sólidos y han escapado al golpe de las sanciones? No tan rápido, dicen los analistas.

“La fortaleza del rublo está vinculada a un superávit en la balanza de pagos general, que está mucho más impulsada por factores exógenos vinculados a las sanciones, los precios de las materias primas y las medidas de política que por las tendencias y fundamentos macroeconómicos subyacentes a más largo plazo”, dijo Themos Fiotakis, director de FX. investigación en Barclays.

El Ministerio de Economía de Rusia dijo a mediados de mayo que espera que el desempleo alcance casi el 7% este año, y que es poco probable que regrese a los niveles de 2021 hasta 2025 como muy pronto.

Desde que comenzó la guerra de Rusia en Ucrania, miles de empresas internacionales han salido de Rusia, dejando a su paso un gran número de rusos desempleados. La inversión extranjera ha recibido un golpe masivo y la pobreza casi se duplicó solo en las primeras cinco semanas de la guerra, según la agencia federal de estadísticas de Rusia, Rosstat.

“El rublo ruso ya no es un indicador de la salud de la economía”, dijo Hess. “Si bien el rublo ha subido gracias a la interferencia del Kremlin, su falta de atención al bienestar de los rusos continúa. Incluso la propia agencia de estadísticas de Rusia, famosa por manipular números para alcanzar los objetivos del Kremlin, reconoció que el número de rusos que viven en la pobreza aumentó de 12 [million] a 21 millones de personas en el primer trimestre de 2022”.

En cuanto a si la fortaleza del rublo puede mantenerse, Fiotakis dijo: “Es muy incierto y depende de cómo evolucione la geopolítica y se ajuste la política”.

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